九游会体育官网：中金：25Q4箱板瓦楞纸盈余有望改进 看好年底涨价行情

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  中金发布研报称，据卓创资讯301299），到11月28日，双胶纸、铜版纸、白卡纸价为4,733、4,742、4,214元/吨，周环比+2、-28、+0元/吨，同比-379、-598、+447元/吨。本轮箱板瓦楞纸、废纸涨价始于7月，前期涨幅首要由国废质料端带动，后期首要由旺季需求驱动、一起龙头合作基地停产检修+涨价函；从企业吨赢利视点看，看好25Q4吨赢利改进体现。浆纸系纸种方面，文明纸前十月产值同比下滑，2026年职业价格及吨赢利或有显着压力；白卡纸供需矛盾没有平缓，后续基本面维度看，涨价可持续性低。

  浆纸系：据卓创资讯，到11月28日，针叶浆、阔叶浆价为5,453、4,394元/吨，周环比-124、+47元/吨，同比-56、+152元/吨；双胶纸、铜版纸、白卡纸价为4,733、4,742、4,214元/吨，周环比+2、-28、+0元/吨，同比-379、-598、+447元/吨。10月社会库存别离环比+8、+3、+3万吨，企业库存别离环比+3、+2、-1万吨，双胶纸社会及企业库存处于偏高水平。

  废纸系：据卓创资讯，到11月28日，废黄板纸价为1,906元/吨，周环比+12元/吨、同比+371元/吨；箱板纸、瓦楞纸价3,892、3,216元/吨，周环比+10、+9元/吨，同比+257、+494元/吨；1-10M25箱板瓦楞纸进口量555万吨，同比-143万吨。10月社会库存别离环比+0.1、+0.1万吨，瓦楞纸库存处于偏高水平；企业库存别离环比-16、-15万吨，均处于偏低水平。

  本轮箱板瓦楞纸、废纸涨价始于7月，前期涨幅首要由国废质料端带动，驱动要素在气候影响下国废收回困难+海关总署强化进口再生浆质量管控；后期首要由旺季需求驱动、一起龙头合作基地停产检修+涨价函。从企业吨赢利视点看，看好25Q4吨赢利改进体现，但考虑到质料、动力本钱亦在提涨，估计吨赢利改进空间在100元内，各企业差异首要看产品结构(例如有克己纤维的高端牛卡预期改进空间更大)。

  文明纸：本年职业新增供应会集(玖龙投产130万吨；晨鸣年中后连续复产)，一起教材教辅订单全体偏弱，据卓创，1-10M25双胶纸产值同比-10%，判别2026年职业价格及吨赢利有显着压力，首要检测龙头克己浆本钱控制能力。

  白卡纸：在本轮产能扩张中，白卡纸供应压力最为会集，据卓创10月产能利用率约63%，卓创预算最新日度毛利率为-5%，白卡纸供需矛盾没有平缓，后续基本面维度看，涨价可持续性低。